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沪铜下行空间有限

发布时间:2017-11-18 10:11:50    已有972人看过

    
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期货日报11月16日报道:伦铜于11月14日大幅下跌,触及60日均线。我们认为,虽然受中国公布疲弱数据影响,铜价短期出现回落,但中国经济整体向好的趋势没有发生改变,其他主要经济体经济依然表现良好,这将增加终端行业对铜的需求,预计铜价下跌空间有限。

全球经济增速上调

最近,中国公布的部分经济数据不尽如人意。中国房地产投资增速拐头向下,1—10月全国房地产投资增速放缓至7.8%;商品房销售面积也持续回落,增速比1—9月回落超2个百分点。同时,中国前10月城镇固定资产投资与民间投资增速均回落,数据显示,1—10月全国固定资产投资同比增长7.3%,增速比1—9月回落0.2个百分点;1—10月民间固定资产投资增长5.8%,增速比1—9月回落0.2个百分点。但市场认为中国经济运行总体保持平稳态势,供给侧改革质量不断改善,预计2017年中国GDP增速依然为6.8%—7%。

其他主要经济体经济表现良好。美国10月PPI与核心PPI同比均创出2012年2月以来新高,表明美国通胀压力有所萌芽,美联储12月加息基本确定,美元指数大幅回落。欧洲强劲内需带动经济复苏,欧元区三季度GDP同比增速符合预期2.5%,其中东盟多个国家GDP同比增速已持续维持在3%左右,欧盟将欧元区2017年的经济增长预测从1.7%上调至2.2%。全球经济增速上调,暗示市场不存在风险事件,表明基本金属价格趋势是上行的。

基本面依然良好

从原料端看,我们认为铜矿生产缓慢,铜精矿供应偏紧。首先,铜矿品位下降,自1990年至今,全球铜矿品位由1.6%下降至1%附近。其中智利大型铜矿山老化严重,品位下降相对明显。预计2017年智利铜矿平均品位为0.71%,低于全球铜矿平均品位。其次,铜矿资本性支出增速放缓,2016年铜矿资本支出水平较2012年下降60%左右。2016年四季度至2017年三季度末铜价上涨超50%,却没有刺激矿商大幅增加资本支出。最后,国内冶炼厂和国外矿山关于2018年铜精矿长单谈判即将开始,但从贸易商较低的招标价来看,我们认为2018年铜精矿长单TC最高为85美元/吨。

从中国铜的终端行业看,铜的消费前景依然乐观。我们认为基建投资增速将恢复,PPP市场呈现出较快的增长速度,截至10月底,全国范围内中标的PPP项目已经达到8.05万亿元,2017年新成交的项目达到3.58万亿元,其中市政工程、交通运输、生态建设和环境保护等行业贡献较大份额。

房地产市场供应将改善,保障性住房、共有产权住房、租赁住房等占比将提升。从电力行业看,四季度国家电网招标涉铜量明显好于去年同期,预计随着建筑行业的转好,电线电缆的消费量将持续增加。另外,消费品行业整体稳中有升亦使铜消费增加。

结论

综上所述,我们认为全球宏观经济整体向好,表明市场不会存在大的风险,基本金属价格保持向上运行趋势。从基本面看,预计铜消费复苏速度快于铜矿供应增速,这有利于铜价回升。当前,虽然受利空的影响,铜价短期回调,但是我们认为下方空间不会很大,建议投资者等待价格稳定后,以逢低买入为主。